2026年第三季股市展望: 人工智能與政策 助力亞洲股市



  • 石油供應衝擊下,市場適應力較預期強;環球經濟前景仍然樂觀
  • 人工智能投資維持強勁,成亞洲股市主要動力;南韓及台灣最爲受惠
  • 中國、南韓、日本及新加坡等利好政策也為市場帶來支持
  • 印度缺乏人工智能概念股,估值高,股市欠吸引力

儘管此前地緣局勢一度引發對石油供應的擔憂,但全球市場的適應力顯著強於預期。衝突縱使打擊環球經濟增長,但幅度有限。隨著相關和平協議的簽署,雖然短期發展可能仍會反覆,但各方大幅升溫的意願極低。波動雖然難免,但整體宏觀展望依然樂觀。

在主要經濟體中,美國經濟展現出最強抗壓能韌性;亞洲市場雖然普遍依賴石油進口,宏觀層面受影響較深,但區內風險資產的實際表現並未受到戰事拖累。在人工智能(AI)强勁需求的帶動下,加上中國、南韓、日本和新加坡等相繼推出政策支持市場,全球投資者對亞洲股票維持建設性態度。


南韓台灣股市受惠於人工智能科技

美國四大科技巨頭預計在2026年的人工智能資本開支將高達6200億美元,按年增加75%。這筆龐大的投資正透過發債和內部現金流,轉化為亞洲科技供應鏈的收入。從圖形處理器(GPU)、記憶體、伺服器、網絡到冷卻系統等相關硬件,大部分均在亞洲製造或組裝,帶動業務增長。儘管不少亞洲科技股已累積顯著升幅,但受惠於盈利增長的實質支撐,其平均估值仍較美國同類股票折讓約40% 整體上升趨勢依然明確。

亞洲區內,台灣和南韓受惠最深,兩地與超大規模數據中心關聯尤其緊密。台灣目前對美國出口量較2022年飆升2000億美元。當地不僅供應全球九成以上高端晶片,更主導了伺服器組裝及下游的封裝測試。這項優勢使台灣在摩根士丹利新興市場指數的權重由2024年的19%上升至25%,成為該指數中最大成分市場。

南韓作為全球記憶體龍頭,強勁需求推動隨機存取記憶體(DRAM)和快閃記憶體(Flash) 價格今年飆升超過200%,展現極高的企業定價能力。其指數權重亦在一年內倍增至 21%。除人工智能投資主題外,全球國防預算提升亦帶動南韓的國防工業。同時,當地政府推行企業改革,透過加強少數股東權益及董事會問責制來縮窄「南韓折價」,這些因素持續刺激外資流入。儘管當地股市屢創新高,但未來12個月市盈率僅7倍,估值依然具吸引力。
資料來源: 彭博,截至2026年6月16日


中國新經濟板塊貢獻抵銷舊經濟的拖累

中國內地目前仍處於經濟結構轉型期。儘管中央與地方政府接連推出政策支持房地產,但房屋銷售和價格依然低迷。在樓市與傳統消費等舊經濟板塊走弱之際,新經濟動力勢頭良好。科技、再生能源、先進製造、電動車、電池和晶片等等,新興產業的增長貢獻,自 2024 年起已足以抵銷舊經濟的拖累。儘管宏觀經濟數據表現參差,但市場流動性充裕,加上當局政策持續支持市場,成功吸引全球投資者在內地市場維持配置。此外,中國與中東在能源領域聯繫緊密,但到目前為止石油供應短缺對中國內地經濟的影響相對有限。


日本預計維持加息趨勢

在亞洲主要經濟體中,日本對能源衝擊最為敏感,因其中東原油進口佔比高達接近95%。為應對能源危機,日政府已追加約190億美元的額外預算。油價飆升加上日圓持續疲弱,進一步推高進口成本與通脹壓力。五月生產者價格指數(PPI)按年上升6.3%,遠超市場預測的5.5%。此趨勢雖有助鞏固日本央行的加息立場,但由於實際利率仍然偏低,預計對企業利息支出的壓力有限。

與此同時,日本與南韓同樣受惠於人工智能的急速發展,其供應鏈涵蓋晶片製造設備、光纖和高速傳輸電纜等關鍵領域。此外,日本較南韓更早推動企業改革,當地企業正持續透過提高股息與股份回購,積極深化股東回報及提升資本效率。


新加坡政策刺激流動性

新加坡上市公司此前因市場流動性不足,外資參與度低而長期被低估。除大型銀行與部分房地產投資信托基金(REITs)外,許多中小型股份往往遭到市場忽略。為振興並深化資本市場,當局推出了50 億新加坡元股票市場發展計畫(EQDP),由新加坡金融管理局(MAS)透過主要資產管理公司將資金投向國內股市,藉此提升市場流動性與外資參與度。


印度估值偏高,且缺乏人工智能概念股

環顧主要新興市場,印度股市當前的估值最為昂貴,預期12個月市盈率接近22倍,且缺乏盈利增長動力。同時,由於市場缺乏具代表性的人工智能概念股,使印度在當前科技浪潮中的吸引力大減,壓抑了外資流入。雖然印度首季度經濟增長達7.8%,但尚未全面反映高油價帶來的影響。印度九成石油依賴進口,當地石油公司自五月起多次上調油價以轉嫁成本。導致最新公布的五月通脹按年上升3.93%,增幅高於四月。較早前,印度已將截至三月財政年度的經濟預測由6.9%下調至6.6%,並上調通脹預期50點子。市場目前正密切留意印度宏觀經濟及消費前景的潛在挑戰。


總結

展望後市,儘管全球地緣政治不確定性依然存在,但市場展現強大韌性,環球經濟增長僅受輕微影響,整體表現仍然穩健。在人工智能投資熱潮以及利好的本土政策雙重帶動下,亞洲風險資產基本面依然扎實,其向好趨勢有望持續。