2026年第二季股市展望: 在地緣政治風險中把握亞太區的結構增長



  • 中東局勢推高股票風險溢價;油價走勢仍然是市場焦點
  • 亞洲多國依賴能源進口,惟材料、工業、國防和科技板塊基本面未受重大影響
  • 繼續聚焦中國內地、南韓和台灣;供應鏈穩定性值得密切關注
  • 印度股市流動性不足,貨幣疲弱,短期吸引力仍受挑戰

地緣局勢持續,亞太區基本面仍然穩固


中東局勢持續為全球金融市場帶來不確定性,推高股票風險溢價。後續影響取決於衝突的演變、霍爾木茲海峽的航運狀況以及各國的政策反應。該海峽承載全球約兩成海運原油,其穩定性對油價至關重要。然而,中國內地作爲中東能源的主要出口市場,各方均有强烈誘因維持供應鏈暢通。此外,美國今年將舉行中期選舉,通脹控制是關鍵的政治因素,長時間的能源價格波動會增加貨幣政策的複雜性。因此,綜合各種因素,發生持續性全球能源危機的可能性相對有限。

亞洲各國雖然高度依賴能源進口,但市場已逐步消化初期衝擊帶來的波動。各地政府已備有不同應急方案,例如動用戰略石油儲備、增加能源供應來源及實施油價調節機制。目前為止,南韓、中國內地和台灣的材料、工業、國防、能源和科技股等基本面依然穩固。印度股市短期吸引力則受地緣風險、市場流動性偏弱及估值考量而受到限制。投資者宜繼續留意局勢對全球供應鏈和貨幣政策的潛在影響。

中國內地繼續維持適度的貨幣寬鬆政策;經濟增長具持續性,為科技、工業和物料板塊帶來支持


中國內地作為全球最大原油進口國,雖然約半數原油取道霍爾木茲海峽,但憑藉充足的戰略石油儲備及商業庫存,相信有助緩衝能源價格波動帶來的壓力。

早前結束的兩會明確了今年繼續維持適度貨幣寬鬆政策,並將經濟增長目標定於4.5-5%。同時,國防預算持續提升,加上全球包括中國內地對基建項目如道路、電網和人工智能數據中心等的投資增加,帶動科技、工業和材料板塊。半導體、記憶體、生產機器和部件製造等需求大幅上升,同時帶動電纜、電線和變壓器等需求。

銅及金屬價格在需求帶動下累計不少升幅。地緣政治局勢升溫,亦使黃金被視為對沖市場波動的重要工具。另一結構性因素是投資者和各國央行持續減少了對美元的依賴。去美元化屬長期趨勢,有助鞏固黃金的基本面,並帶動相關礦業板塊。
資料來源:https://data.imf.org/ 和 https://www.macrotrends.net/ 數據截至2026年3月12日


南韓主要板塊基本面未受中東局勢影響;台灣科技股仍然穩健


南韓對能源進口依賴度高,當中約七成原油來自中東。為穩定燃油價格,政府已透過與阿聯酋等國的協議進口原油作為應急。到目前為止,南韓核心策略性板塊——國防、造船、科技和電力設備的基本面依然穩固。此外,南韓推出的企業改革(Value-up Program),有助於改善當地股票長期存在的折讓情況。

南韓企業致力開拓海外業務,不少在國際擁有領導地位。隨著全球多國計劃增加國防開支,南韓國防企業的前景稍微看好。此外,隨著能源供應鏈轉向,液化天然氣(LNG)運輸船需求增加,南韓在建船技術方面的領導地位亦使其持續受惠。在 AI 浪潮下,南韓在隨機存取記憶體(DRAM)和高頻寬記憶體(HBM)的市場份額持續維持在七成至八成以上的高位,是全球供應鏈的核心。

台灣方面則繼續主導全球半導體生產,並供應全球約九成的人工智能伺服器。全球科技公司對人工智能的結構性投資未見放緩,意味台灣科技板塊的長期增長潛力仍在。雖然台灣同樣依賴能源進口,但當地科技股的基本面暫未受伊朗局勢影響,且近年已逐步分散能源採購來源,降低對單一地區的依賴。

印度股市短期欠流動性,貨幣弱勢而且估值高


印度約九成石油供應依賴進口。雖然早前與美國的貿易糾紛一度影響石油採購,但隨著美方放寬相關限制,能源衝擊暫時得以緩解。然而股市仍面臨資金外流、流動性不足、估值偏高及貨幣波動等挑戰,短期表現承壓。然而,長遠結構性增長潛力依然存在。
 

總結


市場已逐步將地緣政治風險視爲常態化因素。雖然亞洲依賴能源進口,但中國内地、南韓和台灣等地的策略性板塊基本面暫未受能源衝擊影響。展望未來,局勢的演變、供應鏈的長遠穩定性以及各國政策的靈活反應,將繼續成為市場焦點。