Reading the Market’s “Heartbeat”: A Guide to Fund Volatility Indicators (Chinese version only)

近年市場波動頻仍，從聯儲局的利率走向、科技股估值變化，各國政府財政政策，再到地緣政治⾵險，都令市場⾛勢變得難以預測。⾯對起伏不定的市況，投資者若想從容應對，就先要了解「波幅」究竟代表什麽。

在基金的世界中，「波幅」（Volatility）是指基⾦價格（即資產淨值，NAV）在⼀段時間內的變化幅度。許多投資者看到價格⼤幅上落時往往會感焦慮。然⽽，波動並⾮洪⽔猛獸，⽽是市場運作的⾃然節奏。懂得觀察、理解和管理波幅，正是邁向成熟投資的重要⼀步。

如何分辨基金的波動性⾼低？

一隻基⾦的價格經常⼤幅上落，便屬於⾼波動性；相反，若⾛勢平穩、升跌幅度不⼤，則屬低波動性。⼀般⽽⾔，基⾦波動性由低⾄⾼可依次為債券、股債混合基⾦，最後是股票基⾦。當中，⾼收益債券的波動通常⼤於政府或投資級別債券；單⼀市場或新興市場股票基⾦的波幅，則往往⽐以收益為主或⾵險較分散的環球股票基⾦明顯。

波幅的高低並無絕對好壞，關鍵在於投資者能否承受波動帶來的影響，⽽這取決於個⼈的財務狀況、投資⽬標及投資年期⻑短。

衡量基金波動的常⽤指標

要了解一隻基⾦的波動性有多種⽅法，包括透過標準差（standard deviation)和⾙塔值（beta）。它們分別從不同⻆度反映基⾦的價格變化特質，讓投資者能更全⾯了解波動⾵險。

標準差用來衡量基⾦回報與平均值的偏離程度。若基⾦回報經常⼤幅偏離平均⽔平，標準差便⾼，代表該基⾦波動性⼤；反之，若回報主要集中於平均值附近上下浮動，標準差就低。例如，假設基⾦A與基⾦B在過去五年的平均回報率同為8%，但基⾦A的年度回報約為7%⾄8%，標準差約0.6%；基⾦B的年度回報則在-5%⾄22%⽔平，標準差約8.7%，明顯可⾒基⾦B的波動性更⾼。

然而，標準差的⾼低並⾮評價基⾦優劣的依據。投資者在選擇時，應結合回報率、⾵險承受能⼒以及投資⽬標等因素⼀併考慮，⽅能作出更全⾯的判斷。

另一衡量波動幅度的指標為⾙塔值（beta），⾙塔值反映基⾦相對於整體市場（通常以基準指數作參考）的敏感度。若基⾦的⾙塔值為1，代表價格⾛勢與市場⼤致同步；若⾙塔值⾼於1，例如1.1，則代表基⾦的波動性⾼於市場，當市場上升10%時，基⾦可能上升約11%；若市場下跌10%，基⾦則可能下跌約11%。相反，若⾙塔值低於1，例如0.9，表⽰基⾦相對穩定，市場變動10%時，基⾦價格可能僅上升或下跌約9%。簡⽽⾔之，⾙塔值愈⾼，基⾦對市場波動的反應愈⼤；⾙塔值愈

低，則波動性相對平穩。

與標準差一樣，⾙塔值的⾼低並不反映基⾦表現的優劣，它只是基⾦與市場聯動性的參考數據，⽤以協助投資者評估⾃⾝能否承受相應波幅。

理性應對市場波動

市場波動無可避免，但投資者要學習如何與波動共處，而⾮被動受其影響。分散投資是減低⾵險的有效⽅法，透過持有多元資產類別、地區或⾏業的基⾦，能降低單⼀市場起伏帶來的衝擊。

同時，定期檢視投資組合，確保持倉比例與⾃⾝的⾵險承受能⼒保持⼀致，有助⻑期穩健地推進投資⽬標。另⼀⽅⾯，採⽤定期定額投資⽅式（Dollar-Cost Averaging）可在市場⾼低不定時平均成本，有效減少短期波動對情緒與決策的影響。

結語：波動性是投資的「心跳」

波動性就像投資的心跳—太快或太慢都會令⼈不安，但沒有⼼跳，市場便失去⽣命⼒。重點不在於逃避波幅，⽽在於理解並學會在其中尋找節奏。透過分散⾵險、定期檢視與策略性再平衡，投資者才能在市場起伏中⾛得更遠。